Archiv
Muj predchozi post o toxickych investorech mel pomerne velky ohlas. Tak jej rozsirim na takovej serial. Zaciname naprosto skandalnim odhalenim, ktery mi byl potvrzen blizkou osobou Tomase Krska.
Tomas Krsek je hlavnim soukromym limited partnerem Lighthouse Ventures. Abyste tomu rozumneli: Aby si Lighthouse Ventures mohly sahnout na cca 20 milionu euro od Evropskeho Investicniho Fondu (EIF), musely ziskat alespon 10% kapitalu ze soukromych zdroju. No a kdo Zalesakovi tyhle penize dal? No z naprosto valne vetsiny Tomas Krsek. Jinymi slovy, nebyt Tomase Krska, Zalesak by nemel fond. Protoze nikdo normalni by mu penize nedal.
Nu, lze spekulovat jestli Krsek, ktery ma rovnez svuj vlastni venture kapitalovy fond Bohemia Venture Capital (please add to toxic list), za to nedostal neco slibeno, ze jo. Treba nejaky lepsi podminky nez ostatni investori Lighthouse Ventures (EIF), nebo nejaky pristup k pipeline existujicich investic atd. Ale to spekuluju (mam tendenci totiz verit tomu, ze ani Tomas Krsek nemu byt tak blbej a dat clovekovi penize do fondu jen tak).
No kdo je vlastne Tomas Krsek? Jako zdroj si dovolim pouzit tuto publikaci Nadacniho Fondu Proti Korupci:
„Tomáš Krsek(bývalý finanční ředitel, předseda představenstva a generální ředitel Škody Holding ado podzimu roku 2017 významný spolumajitel a předseda představenstva společnosti Škoda Transportation; blízký spolupracovník bývalého šéfa plzeňské Škodovky a později společnosti ČEZ Martina Romana; Krsek přímo figuroval v ovládnutí plzeňské Škodovky v roce 2002 spolu s Romanem a s dalšími lidmi, z nichž někteří navíc figurovali v kolosálním tunelu v podobě ovládnutí Mostecké uhelné společnosti na přelomu století skupinou Appian Group -v obou případech stát přišel o miliardy korun.
Na počátku roku 2011 se Martin Roman, Roman Janoušek, Martin Dvořák, Petr Žaluda, Tomáš Krseka Pavel Suchánek zúčastnili „golfového výletu“ do Dubaje. Suchánek k tomu následně řekl: „Na začátku února jsem se potkal s kamarádem z golfu Martinem Romanem. Náhodou jsme zjistili,že letíme ve stejný termín do Dubaje.“ Krsek byl tehdy předseda představenstva a spolumajitel společnosti Škoda Transportation, která dodávala vlaky Českým drahám a tramvaje pražskému dopravnímu podniku. Média podloženě spekulují o tom, že Martin Roman mohl dlouhodobě být spolumajitelem společnosti Škoda Holding, která do počátku roku 2011 byla mateřskou společností ŠkodyTransportationaž). Martin Roman dříve působil ve vedení společnosti Škoda Holding společně sTomášem Krskem. Dceřiné společnosti plzeňské Škody také získaly významné zakázky od společnosti ČEZ v době, kdy ČEZ vedl Martin Roman.“
Jinak zde neco k jejich pamatnemu vyletu do Dubaje, takovy Toskansko 2.
Myslim si, ze Tomas Krsek a jeho dalsi entity jako Bohemia Venture Capital bezpecne splnuje kriterium pro definici toxicky investor z meho predesleho postu. Tady je krasne videt, jak lidi tohohle typu tu rakovinu mezi sebou mnozi a dal siri. Vrana k vrane seda.
P.S. Jinak Tomas Krsek financoval i castecne kandidaturu Jiriho Drahose na hrad. Jeho fundraiseri prisli i za mnou a ja jsem jim rekl, ze jim dam penize na to, aby vratili dar Tomasi Krskovi a Ludku Sekyrovi a ze jim jeste dam milion navic (celkem 3 mio). Nechtel jsem aby Drahos byl nikterak zavazanej takovejmhle lidem. Bohuzel tym okolo Drahose byl znacne pochybnej a byli ochotni pouze vratit penize Sekyrovi, jejich argumentem bylo, ze nechteji aby Krsek prebehnul do Topolankovyho tabora. Tak jsem jim nakonec nic nedal.
P.P.S. Podobne jsem se snazil vypacit Krska i z neziskovky Ucitel na Zivo, kterou mj povazuju za nejnadejnejsi iniciativu, co muze zmenit ceske skolstvi. Bohuzel se mi to zatim nepodarilo.
Dnes mi prisel email od jednoho startupu oznamujici, ze ziskali investici od noveho fondu Lighthouse Ventures. LV je novy fond Michala Zalesaka, zname dotacni/klientelisticke prisavky. 90% kapitalu jeho fondu, podle mych informaci, tvori verejne EU zdroje (temer 20m euro). Startup ode me dostal tuto odpoved:
Dobry den,
gratuluji k investici, ale tim, ze jste si vzali pana Zalesaka & co do firmy jste se pro nas a radu dalsich investoru stali bohuzel absolutne neinvestovatelnymi, protoze byt v necem spolu s nim je pro nas nemyslitelne, kvuli jeho toxicke povesti (opravnene). Dojde-li nekdy v budoucnu k jeho vystoupeni z vasi kapitalove struktury, tak nas muzete opet zaradit do zasilani vasich updatu samozrejme.
S pozdravem,
Jan Barta
No a tohle cele ted vyprovokovalo ve mne potrebu napsat tenhle post. Je zasadne nutne se zacit bavit o tom kdo jsou toxicsti investori do start-upu a donori do neziskovek a proc je vstup takovyhle lidi/penez velka hrozba nejen pro technologicky, potazmo neziskovy, ekosystem.
Ja bych tuto kategorii investoru ohranicil zhruba takto. Jsou to lide, kteri zasadne benefitovali z uzkeho propojeni businessu a politiky, muze na nich lezet podezreni i z korupcnich praktik, a/nebo jsou jejich zdroje bohatsvi prikryty nalepkou „rent-seeking“.
V cem spociva jejich toxicita? Rekneme, ze clovek, ktery ma nejakou historii/background bude casto sve historicke navyky manifestovat i v budoucnu (lidi divajici se na svet skrz pravdepodobnosti chapou). Casto je tento styl zcela neslucitelny s tim, cemu rikame zapadni standard (no pun to PK intended) podnikani – zeptdejte se par prominentnich founderu v CR na jejich zkusenosti. Co hure, velmi casto se stava, ze nakazi i foundery. Ti pak nakazi dalsi apod. Najednou jim prijde normalni treba travit 30% sveho casu psanim projektu pro dotace, obcas ohnout nejaky zakon, prejmou jejich cynicke videni sveta apod., nauci se vlastni zajem stavet nad zajem celku apod. Proste metastazujici cancer.
No a pokud vas zajima i primy dopad na vase podnikani, verte, ze prezence takovyhle investoru na vasem cap tablu muze casto znamenat obtize s raisovanim dalsiho kapitalu, nizsi valuace, nizsi exit value apod.
V neziskovem sektoru je to trosku komplikovanejsi. Aktualne sleduju velkou vlnu techto jmen nejakym zpusobem white-washovat svoji reputaci – jenom v poslednim mesici me tri prominentni neziskovky oslovovali s tim, ze jim tyhlety jmena nabizeji pomerne zasadni penize pro jejich existenci a co si o tom myslim. Moje pozice v ramci neziskoveho sektoru na toto tema je extremni – tyto penize do systemu nepatri (a zaroven me samozrejme vadi kdyz nekdo odsal treba 5 mld ze spolecnych zdroju pro sebe a tady pohodi par milionu na nejaky vzdelavaci projekt a tvari se, ze je vsechno ted uz ok)
Ale proc? Vzdyt prece z mikro pohledu te ktere neziskovky ty penize necemu pomuzou, posunou apod. Ja na to rikam: Vas mikro pohled plne chapu, ale je omezenej. Moje agenda je, rekneme, daleko sirsi nez vase a vase by takova mela byt take. Ja se totiz divam na makro level Ceske republiky. Moje theory of change nasi zeme je hodne zavisla na tom, ze skupina talentovanych lidi, ktera tvrde pracovala a neangazovala se nikdy v praktikach, proti kterym tady brojim, bude postupne silit a ziskavat vetsi vliv – at uz ekonomicky, politicky nebo spolecensky (rent-seeking boys slabsiho intelektu si proste budou min a min skrtat, stejne jako prvni generace mafiansko-hochstaplerskych-podnikatelu sla uz od valu). Schopnost techto lidi pozitivne menit nasi zemi/svet prinese svoje znacne ovoce. Jenomze aby se tohle mohlo stat, tak je sakra dulezite aby ty pochybne existence tuhle skupinu lidi nenakazila a to docilime jedine tim, ze zustanou jako paralelni svety – a proto i sam venuju pomerne dost usili ruzne tyhle figury vyoperovavat.
No a pak jeden den ten nas paralelni svet nasi generace bude tak silny, ze takhle zaklepe na dvere toho sousedskeho paralelniho sveta a rekne: „Tak nam kluci odevzdejte klice, posledni at zhasne, cau“.
Jan Barta
Pale Fire Capital
Fresh news ze vcerejska, viz zde. Logicky to bude jiny koncept nez ten shopping-centrovy. Jinak takova roztomila zajimavost – bazen Thermalu ma 49,7m na delku. Nekde udelali soudruzi tenkrat chybu. A u hluboke casti meli byt skokanske veze ale pak si uvedomili, ze by lidi mohli skakat i na druhou stranu dolu a tak je tam nedali.
Vcera jsme dokoncili investici do Renetti.de, coz je start-up fokusujici i) na direct prodej made-to-measure pohovek a kresel. a ii) prodej a licencovani sveho komplet tech stacku na omni channel prodej old-school prodejcum nabytku. Libi se nam founderi (cast je na Ukrajine, kde je 30-clenny team). Nejak jsme diky Favi tomu nabytku hodne nakloneni :).
Pale Fire Capital investuje do provozovatele saunových světů společnosti Saunia

Finanční skupina Pale Fire Capital SE („PFC“) investuje celkem 150 milionů Kč do společnosti Saunia, s.r.o. („Saunia“). PFC získá výměnou za svoji investici 20% podíl, což oceňuje celou společnost na tři čtvrtě miliardy korun.

Saunia v současné době provozuje sedm saunových světů po celé České republice a dalších sedm se aktuálně nachází ve stádiu výstavby. Všechny pobočky jsou umístěné v obchodních centrech, což představuje doposud unikátní koncept volnočasových aktivit v těchto lokacích. Generální ředitel společnosti Bohumil Píše k tomu poznamenává: „Díky důvěře ze strany PFC a jejich investici budeme schopni dokončit všechny rozestavěné pobočky ještě tento rok a stát se tak největším provozovatelem saunových světů v České republice a na Slovensku. V roce 2018 jsme zaznamenali zdvojnásobení návštěvnosti na téměř 300 tisíc a očekávám, že obdobným tempem porosteme i v dalších letech.

Saunia je projektem, za kterým stojí především úspěšní podnikatelé a zakladatelé společnosti Invia.cz, Bohumil Píše, Michal Drozd a Radek Stavinoha. Čtvrtým společníkem je Jan Holeček, který má v Saunii na starosti především budování a rozvoj pobočkové sítě. Strategií společnosti je vybudovat lídra v poskytování wellness a relaxačních služeb v České republice a na Slovensku a dále expandovat do dalších zemí.

PFC je finanční skupina, za kterou stojí bývalí společníci skupiny NetBrokers Holding (mateřské společnosti ePojisteni.cz) Dušan Šenkypl, David Holý a Jan Barta. PFC se zaměřuje na investice rizikového kapitálu do společností s velkým potenciálem růstu. Dušan Šenkypl k tomu poznamenává: „Saunia je společnost, která má potenciál stát se ve svém oboru evropským lídrem. Vnímáme, že obchodní centra se postupně transformují z čistě nákupních zón na centra zábavy a volnočasových aktivit a Saunia je přesně ten koncept, který do této strategie zapadá.

Finančním poradcem společnosti Saunia byla Česká spořitelna a právním poradcem Kleček Associates. Právním poradcem PFC byla společnost Glatzová & Co.

Par dni zpet jsme oznamili, ze nas Pale Fire Capital ziskal majoritu v Aukru. Znovu nakopnout Aukro je challenge, na kterou se strasne moc vlastne tesim, mam totiz velkou slabost pro marketplace business modely. A paradoxne si myslim, ze znovu nastartovat motory Aukra bude vlastne daleko jednodussi nez si vetsina lidi mysli. Myslim si, ze par tweaku v pravidlech, incentivech a provizich samo o sobe zmuze strasne moc. Je to jenom o tom mit odvahu docasne obetovat nejake prijmy za ucelem toho, abyste meli zdravejsi trh a hlavne spokojenejsiho nakupujiciho. A vysledky se dostavi samy. Aktualne Aukro rozte mezirocne o 17-20%, v horizontu pul roku bychom toto cislo chteli dostat na 40%. Jsem super confident, ze se nam to s nasimi partnery z Leverage Technologies podari.
Nase portfolio firma Semantic Visions nam dela velkou radost. Pomerne cerstva novina je vitezstvi v soutezi Tech Challenge poradanou britskou a americkou vladou, jejimz cilem bylo najit zajimave iniciativy na boj proti dezinformacim. V silne mezinarodni konkurenci vyhral Semantic Visions prvni cenu a $250k. Vice na na webu britske vlady.
No a tady je fantasticky rozhovor s Frantiskem Vrabelem, CEO Semantic Visions.
Jsme na Semantic Visions strasne hrdi.
Mam tady ve zvyku delat vzdycky businessovy write-up predchoziho roku, nevynecham ani tentokrat. Jestlize ten predchozi byl totalne ovlivnen vypuknutim masivnich uzkostnych stavu, ktere me +- odrovnaly na cely rok, tak rok 2018 byl zase o navratu v plne sile. Uzkosti jsem vyresil intenzivni psychoterapii, prisel jsem na to, co mi to zpusobuje, a zaroven se i zbavil chronicke unavy, ktera me doprovazela snad 15 let. Uz nemam v kancelari ani postel :). Anyways, k samotnymu businessu:
NetBrokers Holding
V druhe pulce 2018 jsme plne exitovali nase zbyvajici podily v NetBrokers Holding a Bauer Media je tak jiz 100% majitelem. Dusan a David maji jeste nejaky pracovni zavazek do pulky roku 2019 a pak se tahle kapitola definitivne uzavre. Myslim, ze Bauer ziskal famozni firmu s uzasnym tymem. Srdecne gratuluji. Posilame tohohle „dospelaka“ do sveta a drzime mu palce. Za ty roky jsme tam poznali strasnou spoustu skvelych lidi, kterym bych toutou cestou moc rad podekoval za to, ze s nami na tomto pribehu participovali a budou dal participovat s Bauer Media. A nejvetsi dik patri Dusanovi a Davidovi, je to primarne jejich ditko!
Pale Fire Capital
V PFC jsme meli celkem aktivni rok. Udelali jsme nekolik novych investic, namatkove napr. Neogenia, provozovatel Mobilniho Rozhlasu, Roivenue, Scuk, Agdata, Zuri nebo jedna spolecna akvizice s klukama z Mangools do jednoho mezinarodniho SaaS projektu, ke ktereme budeme pridavat postupne dalsi.
Na strane exitu byl nejvetsim prodej Sestky na zacatku roku, kterou jsme flippli s peknym ziskem za rok a ctvrt (a zbavili se zaroven peknyho headachu, protoze na otaceni ne-idealne fungujiciho shopping centra jsme fakt kompetencne nemeli) a k tomu drobne exity (tez ziskove) Publishers (prodej podilu founderovi Jakubu Svobodovi) a nasich polnosti s topoly :).
No a co se tyce soucasneho portfolia, tak star performers byly a jsou Semantic Visions a Favi. Semanticu masivne narostlo MRR z produktu na supplier risk a zaroven Semantic ma nejake prvni vlastovky i v produktech na alternativni kreditni riziko. No a Favi zase masivne narostlo z roku na rok a rozjeli jsme i Polsko, Rumunsko a Madarsko. Vypichnutim star performers bych rozhodne nechtel schazovat zbytek naseho portfolia. Poptavej.cz krasne vyrostlo a je krasne pozicovano na moment recese, kdy remeslnici budou mit nedostatek zakazek, eXtra prislo s velkym redesignem, Banh Mi Ba davalo svymu businessu silnejsi zaklady aby mohlo dale expandovat, TopRecepty performaly presne podle nasich predstav a jsou krasnou cashcow.
Trading
Po ztratovem roce 2017 jsem se zase vratil do plusu za rok 2018. 2018 byla teda pekna houpacka a v jeden moment jsem byl dole lehce i pres 25%, ale nakonec jsem zakoncil rok 60%+ s tim, ze valna vetsina je dana az performanci od zacatku rijna do konce roku. Mimo jine jsem v roce 2018 vydal i svuj prvni detailni public short report – na firmu Shopify, k nalezeni zde. Diky nemu jsem v roce 2018 zazil i svuj nejprofitabilnejsi den v absolutnim cisle ever diky velke pozici v short term put opcich. Znacnou cast z toho jsem ale zase prodelal kdyz jsem mel jeste vetsi pozici kdyz jsem vydaval follow up report, kterej s tou cenou akcie ani nehnul :). No a okolo Vanoc jsem uplne radikalne zmenil positioning portfolia, diky cemuz jsem sklizel uz poslednich par dni v roce, ale hlavne ted uz novem roce, kdy jsem aktualne +20% za prvnich 15 dni v lednu. Ale predpokladam, ze 2019 bude stejne velka houpacka. Jinak ten trading obcas trosku komentuji na twitteru kdyby vas to zajimalo.
Recese tuka na dvere, tak jsem vam chtel dat jenom vedet jak ted vidim situaci, co se investici tyce a jak je podle me byt spravne pozicovan v soucasnosti.
Urokove sazby
– Jsem presvedcen o tom, ze urokove sazby dosahly svych maxim nebo v pristich 6 mesicich dosahnou. CNB mozna jeste jednou zvedne sazby o 0,25% a tim to skonci. Evropska centralni banka sazby ani nezvedne a zustanou na nule na dlouho. Americky FED zvedne sazby max o 0.25% jeste pristi rok. Obecne pocitam s tim, ze zhruba nejpozdeji za rok bude monetarni politika uvolnenejsi (sazby nize, neortodoxni monetarni politika).
Meny
– byl bych long CZK a EUR proti dolaru (nejake riziko je eskalace us-cina). Byl bych lehce long CZK proti EUR. Jinak pro otrle povahy muze byt kontrariansky trade pristiho roku long turecka lira, argentinsky peso, indicky rupi
Inflace
– Stejne jako sazby peakuji, tak bude peakovat i inflace. Velka inflace v zapadnim svete se nikdy nedostavi jak s oblibou vsichni prognostikovali kvuli masivnimu tisteni penez. Naopak v horizontu 12-18 mesicu se bude zase mluvit o prichazejici hrozbe deflace.
Co ma v tento okamzik smysl byt long:
– Cash
– Evropske telco firmy
– US Pipe-lines/MLPs (tady mozna neni jeste bottom kvuli padajicim cenam ropy, ale obecne si myslim, ze tyhle akcie deliveruji treba 50-80% return v pristich 3 letech)
– US dluhopisy (cim delsi tenor, tim vetsi riziko samozrejme, ale potencialne vetsi reward)
– Velmi kontrarianske: turecke dluhopisy
Cemu se vyhybat jako cert krizi, pripadne shortovat:
– banky
– real-estate development
– auta, prumysl, stavebnictvi
– komodity
Co bude zajimavy kupovat v nejakym horizontu 6-15 mesicu:
– tech
– consumer staples (muze byt uz zajimavy ted)
JB
Mame v Pale Firu novou investici do spolecnosti Agdata, ktera prichazi se Saas systemem na spravu farem obsahujici i IoT prvky. Myslime si, ze zemedelstvi je oblast, kde digitalizace spravy farmy muze prinest velkou pridanou hodnotu, usetrit farmarum spoustu prace a zvysit produktivitu. Vice o investici na Czechcrunchi.